5月以来(lái)，港股(gǔ)市场仍在持续下俄罗斯会被美国耗死吗，俄罗斯会被美国搞垮吗跌，最近一个交易日即5月25日主要指数更是创出年内收(shōu)市新(xīn)低。不过(guò)，虽然(rán)多(duō)只投资港(gǎng)股的ETF产品年内收益告负，但资金越(yuè)跌(diē)越买，多只港(gǎng)股ETF产品年内份额(é)增幅明(míng)显，纷纷创下历史新高。如广(guǎng)发基金两只港股ETF年内(nèi)份额分别激增16倍、13倍(bèi)，华(huá)夏恒生互联网ETF份额也持续增长，最新份额更(gèng)是逼近700亿份。

　　多(duō)位业内(nèi)人士对此表(biǎo)示，港股作(zuò)为离岸(àn)市场，基本面主(zhǔ)要跟随国内市场，而流动(dòng)性与海外流动性相关(guān)度较高，在基本面(miàn)及流动性双重压力下(xià)，5月市(shì)场走势较(jiào)弱。不过，当(dāng)前港(gǎng)股市场估值水(shuǐ)平已(yǐ)处(chù)于历(lì)史偏低水(shuǐ)平，具(jù)备一定的投(tóu)资性(xìng)价比，看(kàn)好人工智能、互(hù)联(lián)网科技(jì)、创新(xīn)药等细分领(lǐng)域的投资机会。

　　最高激(jī)增(zēng)16倍！

　　多只份额再(zài)创(chuàng)新(xīn)高

　　Wind数据显示，截(jié)至5月26日，港股ETF产品(pǐn)年内份额合计达2284.37亿(yì)份，相较(jiào)于年初增幅超37％，年内资金合计净(jìng)流入达244.42亿元。

　　具体来(lái)看，有多只ETF产品份(fèn)额增幅明显，且再创历史(shǐ)新高。其(qí)中，广发恒生科技(jì)ETF、广发港(gǎng)股创新(xīn)药(yào)ETF年内份额增幅分别(bié)高达(dá)1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增幅不仅领(lǐng)涨港(gǎng)股ETF产品，亦在跨(kuà)境ETF产(chǎn)品中位列前二。而易方达、富国基金等旗下5只港股ETF产品份(fèn)额也实现倍数增幅(fú)。

　　此外(wài)，华夏(xià)恒(héng)生互联网(wǎng)ETF份(fèn)额也持(chí)续(xù)增(zēng)长，年内份(fèn)额增幅超(chāo)31％，最新份额已站(zhàn)上699.71亿份的高位，再创(chuàng)历史新高，并(bìng)继续(xù)蝉联(lián)市场规模最(zuì)大的港股(gǔ)ETF产品。

　　不(bù)过(guò)，从产品(pǐn)业绩来看，截(jié)至5月26日，仍有超(chāo)九(jiǔ)成港股ETF产品年内收益为负，产品(pǐn)平均收益率(lǜ)为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股(gǔ)市场持续震荡下(xià)跌，3月下旬(xún)虽有小幅回调(diào)，但4月下旬之后又转跌(diē)，5月25日，港股再度缩(suō)量下跌，恒生指(zhǐ)数、恒(héng)生科技指数在同日创下年内(nèi)收市(shì)新低；而(ér)整(zhěng)体(tǐ)看，5月港股市场跌多(duō)涨(zhǎng)少(shǎo)，波动中枢朝下(xià)移动。

　　对于近期港股(gǔ)市(shì)场(chǎng)波动下跌，广发恒生科技ETF基金经理刘杰分析系受多个因素影响。一(yī)方面，国内经济复苏斜率放缓，市场处于弱预期和弱复苏叠加的(de)阶段；另一方面(miàn)，海外核心通(tōng)胀仍存韧性(xìng)，美国债务上限到期带(dài)来(lái)的(de)债务违约风险(xiǎn)也对市场(chǎng)风(fēng)险偏好形成(chéng)扰动。

　　同时，港(gǎng)股囊括(kuò)了大部分内地互联网以(yǐ)及新经济领域上市(shì)公司，5月份日本(běn)正式出台(tái)了制(zhì)造(zào)设备管制措施，加大了市场(chǎng)对于国(guó)内科技领域(yù)的担忧，同期(qī)A股市场情绪偏弱，均影响了5月份港股市场的表(biǎo)现。

　　诺(nuò)德基金基(jī)金经(jīng)理张昳泓认为，港股近期波(bō)动较(jiào)大主(zhǔ)要有基本面以(yǐ)及(jí)资金(jīn)面两(liǎng)方面(miàn)的原因。

　　首先，从基本面角度来看，去年俄罗斯会被美国耗死吗，俄罗斯会被美国搞垮吗防疫政策转向后市场对于国(guó)内疫后(hòu)复苏有较高的预(yù)期，“从(cóng)春(chūn)节(jié)前后的复苏(sū)情(qíng)况(kuàng)，我们确实看(kàn)到(dào)由于线下场景(jǐng)的修复，消费需(xū)求(qiú)出(chū)现了(le)比(bǐ)较好的恢复。而进入4、5月份(fèn)，国内经济整体(tǐ)相较一(yī)季度环比有所减弱(ruò)，这也使得市场对于国内经济复苏预期开始修正，整(zhěng)体盈利端预(yù)期(qī)有所下修。”

　　其次(cì)，从(cóng)资金流(liú)动(dòng)性的角度来看，张昳泓(hóng)表示，海外对于暂停加息的节奏出(chū)现反(fǎn)复，人民币汇率(lǜ)也在持续走弱，近期跌破7的关口。港股作为离岸市场，基本(běn)面主要跟随国内市场，而流动性(xìng)与海外流动(dòng)性相关度较高(gāo)，在基本面及流(liú)动性(xìng)双(shuāng)重压力下，5月市(shì)场走势较弱(ruò)。

　　中融基金直言，港股从Beta的角度是中美经济(jì)相对(duì)强(qiáng)弱关系(xì)的直接(jiē)反馈(kuì)，“放开国门之(zhī)后我们预期(qī)中国经济向上，美国经济进入衰退，所以港股表现很亢奋(fèn)，但实际结果(guǒ)中美两(liǎng)边的状态变化还是需(xū)要更长时间，但大概率(lǜ)还是会发生(shēng)的，在这个(gè)过程中的波折就对(duì)应着人民(mín)币汇率和港股的大幅波动。”

　　看(kàn)好AI、创新药等细分领域投资(zī)机会

　　尽(jǐn)管年内持续(xù)下跌，但多位业内(nèi)人士认为(wèi)，当前港(gǎng)股市场估值水(shuǐ)平已处于历史偏低水平，具备一定的(de)投资性(xìng)价比，并看好人工智能(néng)、互联(lián)网科技、创(chuàng)新药等(děng)细分领域的投资机(jī)会。

　　广发(fā)基金(jīn)刘杰(jié)表(biǎo)示，受欧美银行业危机影响和主要经济体政策(cè)变化(huà)扰动(dòng)，今(jīn)年(nián)以来港股持续回调(diào)，整体(tǐ)表(biǎo)现(xiàn)不如A股。但随着(zhe)国内外流动性压力(lì)持续缓解，未来港股资金(jīn)面或有机会得到改善，结合当前(qián)的低估值水(shuǐ)平，港股(gǔ)吸引力或(huò)许(xǔ)逐步凸显。“某些波动较大且回调较多(duō)的细分板块或许是值得关(guān)注(zhù)的方(fāng)向(xiàng)，例如恒(héng)生(shēng)科技以及港股创新药等，若(ruò)未来市场(chǎng)进(jìn)一步回(huí)暖，科技(jì)领域、港股创新药(yào)以(yǐ)及消费复苏或者更能调动市场(chǎng)的关注度。”

　　投资建议上，广发基金刘杰认(rèn)为港股波动(dòng)性较(jiào)大，建议(yì)投(tóu)资(zī)者通过定投分散参(cān)与(yǔ)，较(jiào)好平衡风险(xiǎn)和机会(huì)。同时(shí)，选(xuǎn)择更有价(jià)值的细分赛道，或许更符合未来(lái)市场的表现。

　　具体来看，首先，人工智能(néng)有望成(chéng)为全球投(tóu)资的(de)主线，推动了中美股市的表现，未(wèi)来人工智(zhì)能应(yīng)用(yòng)或利(lì)好科技相关细分领域(yù)。其次(cì)，港股(gǔ)创新药是国内医药领域长期具备相对(duì)优势的细分赛道，对比美国(guó)创新药占比医药(yào)市场80％的占比，国内占比仅为10％左(zuǒ)右，未来肿瘤等方向需要更多(duō)更先进的疗法和创新(xīn)药，长期投(tóu)资价值值得关(guān)注。此外，港股消费行业也有望上(shàng)行。因为目前我国(guó)经济(jì)总量数据回(huí)暖，国(guó)内经济长远发展的确定性增(zēng)强，居民可(kě)支(zhī)配收入增加，消费信心正逐步恢(huī)复。

　　中融基金(jīn)表示，港股市场是以机构和(hé)外资为主导的市场，因(yīn)此海外经(jīng)济数据对港股资金面会产生较(jiào)大影响(xiǎng)。在当(dāng)前流动(dòng)性持续承压和较弱的国际宏观环境背景下，短期港股或是震荡行情，投资者可以(yǐ)关(guān)注高稳定(dìng)性且具(jù)备估(gū)值性(xìng)价比的标的。

　　“当中国经(jīng)济(jì)恢(huī)复比预期更强或者(zhě)美国(guó)经济下(xià)滑比预期(qī)更快这(zhè)二(èr)者中任(rèn)一情景发生甚(shèn)至同时发生时，我们可能就会看到人民(mín)币汇率的(de)走强，同时港股整体表现也会走强。”中融基金进一(yī)步指出，可(kě)以先重点关注运营商等高股息资产，而随着市场(chǎng)预期更进(jìn)一步强化，可以更多关注互(hù)联网、创新药等高(gāo)弹性板块。因为消费品的业绩差异很大(dà)，建(jiàn)议更多关注个(gè)股的(de)性价(jià)比与成长(zhǎng)的确定性。

　　诺德(dé)基金张昳(dié)泓(hóng)直言，从(cóng)长期维度来看，当下港股市场具(jù)备一定的投资(zī)性价比，当前估值水平仍然位于历(lì)史偏(piān)低水平。从基本面角(jiǎo)度来说(shuō)，他们认(rèn)为(wèi)国内经济的(de)复(fù)苏(sū)节奏可能大概(gài)率是一波三(sān)折趋势向上的弱复苏态势，当(dāng)下(xià)港股(gǔ)市场已经price in经济复苏较弱的相对(duì)悲观的预期，往(wǎng)后看随着经济的缓(huǎn)慢复(fù)苏，预计盈利预期也会逐步上(shàng)修。而从流(liú)动性(xìng)角度来看(kàn)，美联储暂(zàn)停加息虽在(zài)节奏上(shàng)较难判断，但往未来看是(shì)大概率事件，预(yù)计(jì)人民(mín)币(bì)汇率的(de)压(yā)力(lì)也会逐步缓解。

　　“细分板块上(shàng)，我们认为顺周期受益于国内(nèi)经(jīng)济(jì)复(fù)苏的消费、互(hù)联网、医药(yào)等(děng)板块仍(réng)然值得(dé)重点关注。”张昳泓表示，港股市场由于其离岸(àn)市场特性，海外投资人占比(bǐ)较高(gāo)，受国内及海外(wài)多重(zhòng)因(yīn)素(sù)影响，市场整体(tǐ)波(bō)动性较(jiào)大，建议投资人可以逢低布局，更多(duō)可以采取基金定投的(de)方式投(tóu)资于港股市场。

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