如果(guǒ)要论(lùn)二(èr)季度迄今，全球股票市(shì)场中最(zuì)为靓丽的(de)一道“风(fēng)景线”，那么显(xiǎn)然非(fēi)日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进一(yī)步强势(shì)高开逾1％，最(zuì)高触及(jí)30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月(yuè)以来的(de)新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些(xiē)时(shí)候，东证指数已经率先创下了1990年(nián)8月(yuè)3日以(yǐ)来的最高收盘(pán)点位。

　　多(duō)组对比(bǐ)可以显(xiǎn)示出日股今(jīn)年(nián)以来的(de)强势：东证指数(shù)年(nián)内已累计(jì)上涨了逾15％，远远超过(guò)了标(biāo)普500指数约(yuē)9％的(de)涨幅(fú)。截止本周三，追踪(zōng)日(rì)本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨(zhǎng)了11.8％，而(ér)追踪标(biāo)普(pǔ)500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到(dào)二季度迄(qì)今的短短一个半月，日股的涨幅更是在全球主要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日(rì)股(gǔ)为何能(néng)一举领涨全球？对于许多国际市场的投资(zī)者而言，近来提(tí)到日股的优异表现，脑海中第一时间浮现出的，无(wú)疑都是“股神”巴菲(fēi)特(tè)在(zài)上月对日本市场表现出的强烈(liè)投(tóu)资意愿。正是(shì)巴菲特进(jìn)一(yī)步增持了(le)日(rì)本(běn)五大商社(shè)仓位，令越来越多的业内人士(shì)开(kāi)始注意到这一全球(qiú)第三大经济体(tǐ)的巨大投资机(jī)会。

　　不(bù)过，日(rì)股(gǔ)本轮(lún)爆发背后的成功秘诀，真的(de)仅仅只是获得(dé)了(le)“股神”的(de)青(qīng)睐(lài)吗？

　　答案显然没(méi)那(nà)么简(jiǎn)单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联(lián)席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的出现让(ràng)日股变(biàn)得吸引(yǐn)人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是(shì)其他(tā)人(rén)眼(yǎn)下正(zhèng)在看(kàn)到的，人们(men)对日股的(de)前(qián)景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因(yīn)素在推动着日股上涨？“干货”其(qí)实(shí)有很多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国(guó)投资(zī)者(zhě)目前已经连续第六周成为了日本股票的(de)净买(mǎi)家(jiā)。在此期间，外国(guó)投资者大举涌(yǒng)入了日股股票和期货市场，净流入(rù)逾(yú)300亿(yì)美元，是过去(qù)10年(nián)最(zuì)大规模(mó)的资金流入(rù)之一。

　　根据交易所的数据，在(zài)截至5月12日(rì)的(de)最近一周(zhōu)内(nèi)，海外交易(yì)者又(yòu)净(jìng)买入了价值7810亿日元（约合57哪些人不适合穿老爹鞋，老爹鞋的优点和缺点亿美元(yuán)）的(de)股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年(nián)“安倍经济学”时代初期以来，他就从未见(jiàn)过外国投资者(zhě)对日本如此感(gǎn)兴趣(qù)。

　　在欧美银行(xíng)系统(tǒng)不稳定和(hé)信用紧缩(suō)风险的笼罩下，越来(lái)越多的海外(wài)投资者似(shì)乎(hū)看到了日本(běn)股市作为避险地的“稳定性”。日(rì)本(běn)股票(piào)给人的长(zhǎng)期低(dī)迷印象正(zhèng)在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元(yuán)兑换130日元的日元汇(huì)率(lǜ)、以及股神巴菲(fēi)特(tè)对日本五大商社的增(zēng)持，也令不少海外(wài)投资者对投资日(rì)本产生了更多的(de)兴趣。

　　高(gāo)盛日本(běn)公司就表示，近来已受到(dào)了越来(lái)越(yuè)多平时不太关注日本市(shì)场的海(hǎi)外投资者的咨(zī)询。不(bù)少海外投资者(zhě)在看(kàn)到日本股市的涨(zhǎng)幅超过美股后，开(kāi)始调查其中的原因，他们的建仓(cāng)买入(rù)又进一步促(cù)使股(gǔ)市上(shàng)涨，形成了目前的良性循(xún)环。

　　一个(gè)值(zhí)得(dé)留(liú)意的现(xiàn)象是，在巴菲特上月公开表态力挺日股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资本也已相继造访日(rì)本。这些海外(wài)资金有意复(fù)制巴(bā)菲特的策略，通过(guò)低成(chéng)本日元融资(zī)押注高股息日(rì)元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日本(běn)五大商社上的加大投(tóu)资，也存在着(zhe)在国际市场(chǎng)上分(fēn)散投资(zī)对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信美国的(de)增长潜力(lì)，但过度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日(rì)本(běn)股市的回报(bào)率是(shì)在波动性远低(dī)于美国科技股(gǔ)的情况下实现的。这意味着(zhe)日本股市(shì)对美国投(tóu)资者来说应(yīng)该颇有(yǒu)吸(xī)引力。对(duì)美国债务上限的(de)担(dān)忧可能也刺(cì)激(jī)了一些(xiē)“末日准备者”涌入日(rì)本股市(shì)，以此(cǐ)作为避(bì)险手段。

　　法(fǎ)国兴业(yè)银(yín)行(xíng)分析师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报告(gào)中也(yě)表示，“外资的回归是日本股(gǔ)市复苏的重(zhòng)要标志。（我们）将继(jì)续对(duì)日本股票维持超配，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次(cì)的企业(yè)治理变革

　　当然，在海外投资(zī)者(zhě)今年(nián)对(duì)日(rì)本产(chǎn)生兴趣之前，他们(men)此前在这(zhè)片(piàn)“失落地带”曾经历(lì)过长达数十年虚(xū)假的曙光(guāng)和令人失望的低回报。那么这一(yī)次，即(jí)便有着避险和多元(yuán)化分散(sàn)投资的(de)需(xū)求，他(tā)们又为何铁了心一定要来日(rì)本市场？日本市场(chǎng)的吸(xī)引力就(jiù)一定远超全球其他地(dì)区(qū)吗？

　　这便(biàn)不得(dé)不提(tí)日本市场眼下(xià)正经历(lì)的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因还(hái)源于治理标准的提(tí)高(gāo)，以及企业部门(mén)推动向股(gǔ)东返还现金。日(rì)本多年的(de)公司治理改革已(yǐ)开始见效，这项改革最初(chū)由已(yǐ)故前首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目(mù)前日本企业的(de)派息已大幅增加，在(zài)截至今年3月的(de)财(cái)年中，日(rì)本(běn)企业宣布(bù)的回购规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元(yuán)）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发(fā)现，近(jìn)50％的日本(běn)公司资产负债(zhài)表上有净现(xiàn)金，而美国的这一(yī)比例只有20％多(duō)一点(diǎn)；东证指数成分股公(gōng)司中约有(yǒu)54％的(de)公司(sī)股(gǔ)价低于每股账(zhàng)面(miàn)价值，而标普500指(zhǐ)数成分(fēn)股中(zhōng)这一比(bǐ)例(lì)仅为7％。单从市净率等估值指标(biāo)来看，这(zhè)就为日本股市(shì)提供(gōng)了更(gèng)坚实的底部和(hé)更(gèng)高的(de)上限。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交易所为了改变股价跌破每股净资产——市(shì)净率(lǜ)低(dī)于1倍的(de)情况，还(hái)请求上市(s哪些人不适合穿老爹鞋，老爹鞋的优点和缺点hì)企业(yè)在意识到资本成本的前提下推进经营并公布改(gǎi)善方案(àn)等(děng)。

　　与(yǔ)此相呼应(yīng)的行动已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会(huì)社推出了力争“早日实现市(shì)净率超过(guò)1倍”的中期(qī)经营计划(huà)和(hé)股票(piào)回购，股价随后大(dà)涨近4成。清(qīng)水建设株式会社4月(yuè)下旬也(yě)宣布了上(shàng)限200亿日元的股票回购和(hé)积极压缩政(zhèng)策(cè)性持(chí)股的方针，该公司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头(tóu)企业(yè)在近期(qī)公布财(cái)报时，也均宣布了新的股票回(huí)购计划。不少(shǎo)分析师预(yù)计，到今年(nián)5月底，各日本(běn)上市公司的回购规模(mó)将进(jìn)一(yī)步创下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证(zhèng)交所）主题正引起许(xǔ)多海外投资者的(de)共(gòng)鸣，他们开始看(kàn)到这方(fāng)面的有利证据。在交易所(suǒ)这(zhè)些变化的推(tuī)动下，许(xǔ)多公司正在回购股份，厘(lí)清经常令人(rén)困惑的交叉持股，并在定期公(gōng)开会(huì)议之前与股东进行更(gèng)密切的接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日(rì)本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所的鼓励(lì)意味着“过去(qù)两年在这方面发生的事情(qíng)比过去30年(nián)还要多”，这(zhè)是股(gǔ)市充满活力表(biǎo)现的最大(dà)单一原因。他(tā)们(men)对(duì)提(tí)高股本(běn)回报(bào)率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行目前依(yī)然宽松的货(huò)币(bì)政策和日本相(xiāng)对稳健的经济基本面，显然(rán)也(yě)对日(rì)股的表现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新(xīn)行长植(zhí)田和男(nán)上月已走马上任，但日本央行暂时仍未改变其(qí)大规模的货币宽松路(lù)线。即(jí)便日(rì)本通货膨胀率超过(guò)了(le)央(yāng)行(xíng)2％的目标(biāo)，但植田(tián)和男依然强调，“还不(bù)能放心地说通胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今(jīn)年上半(bàn)年还在(zài)持(chí)续加息(xī)，并已被迫在(zài)物价与经济稳定之(zhī)间作出(chū)艰难抉择。继(jì)续(xù)宽(kuān)松(sōng)的日本央行眼下依然(rán)处于能让海(hǎi)外(wài)投资者放心购买(mǎi)的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经(jīng)济的表现目前(qián)也相(xiāng)对(duì)更(gèng)为稳健。日本内阁府(fǔ)17日公布的(de)数据显示，今(jīn)年(nián)前(qián)三个月日本(běn)国(guó)内(nèi)生产总(zǒng)值（G哪些人不适合穿老爹鞋，老爹鞋的优点和缺点DP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下了(le)近三个季度(dù)以来(lái)新高。

　　日本国(guó)家旅游局表示(shì)，受(shòu)益于中国放(fàng)宽旅行限制(zhì)，4月商(shāng)务和休闲外国游客(kè)人数从此前的182万(wàn)攀升至195万。高(gāo)盛策略师在报(bào)告中指出，考虑到入境旅游业(yè)复苏、强劲资本支出计划和(hé)日本央行持(chí)续宽松(sōng)等积(jī)极因素(sù)，日本这个世界第三大经济(jì)体(tǐ)的前景十分(fēn)强(qiáng)劲。

　　值得一(yī)提(tí)的是(shì)，从经济合作与发展组织的经(jīng)济前景指数来看，日(rì)本目前(qián)是七国(guó)集团中唯一一(yī)个超过(guò)临(lín)界线100的。

　　日本(běn)第三大(dà)在(zài)线经纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业(yè)绩(jì)似乎相当不错(cuò)，重要的(de)汽(qì)车(chē)行业(yè)预计(jì)利润将(jiāng)增长。以内需为导向的企业正受益于(yú)入境游增长的前(qián)景，而大型银行也获得了丰厚的(de)收益(yì)。预计(jì)日(rì)本股市到今年年底将(jiāng)进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里(lǐ)昂证券也认(rèn)为(wèi)，日本(běn)股市今年的涨势或(huò)将延续(xù)下去，因盈利增长、股(gǔ)票(piào)回购(gòu)和估值仍处于低(dī)位吸引(yǐn)了买家，巴菲特的(de)认可、公司(sī)治理的改善均(jūn)提振了市场，而企业财报的不(bù)俗表现或有(yǒu)望成为最新的上(shàng)行催(cuī)化剂(jì)。

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