财(cái)联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具备(bèi)明显的(de)淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天历来(lái)是啤酒企(qǐ)业的“兵家必争之地(dì)”，而年内火爆的淄博烧(shā肖姓出过哪些名人名字，肖姓出过哪些名人呢o)烤(kǎo)一定程度上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得(dé)投资者期待。

　　从(cóng)一季度业绩(jì)来看，燕京啤酒以(yǐ)近74倍(bèi)的(de)同比增速“一骑绝尘”，青岛啤(pí)酒(jiǔ)、重(zhòng)庆啤酒、珠江啤酒(jiǔ)的(de)同比增(zēng)速也分别达到(dào)28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤酒单季(jì)度(dù)营收突破百亿元。但包括(kuò)百威(wēi)亚太、兰州(zhōu)黄河和西(xī)藏发展在内(nèi)的外资系(xì)啤(pí)酒(jiǔ)公司基本面(miàn)仍然堪忧，业绩(jì)下滑或亏损，本土与外资两大(dà)阵营(yíng)的分化明显(xiǎn)。

　　去年消(xiāo)费整(zhěng)体偏(piān)低迷，啤酒行业(yè)则(zé)堪称一(yī)抹(mǒ)亮色(sè)。民生证券(quàn)王(wáng)言海5月8日发布的研报指出，2022年(nián)啤酒板(bǎn)块营(yíng)收(shōu)稳增、归母净(jìng)利润(rùn)高增；2023年伴(bàn)随(suí)疫(yì)情扰动褪去，下游场(chǎng)景逐步复苏，叠加成本压力边际(jì)缓(huǎn)解，23Q1营收、利润相比去(qù)年同期明显提速。国盛证(zhèng)券符蓉预计2023年将(jiāng)是啤酒(jiǔ)龙(lóng)头弱(ruò)势区(qū)域持(chí)续扭亏、释(shì)放(fàng)利润的一年。

　　外(wài)资啤酒(jiǔ)在中国市场颓势明显 大鱼(yú)吃小鱼后(hòu)“五强争霸”格(gé)局或成“一超多强”？

　　从二级(jí)市(shì)场表现(xiàn)来看(kàn)，华润啤酒和(hé)青岛啤(pí)酒自(zì)2020年阶段低点(diǎn)迄今股(gǔ)价累计(jì)最(zuì)大涨幅分别达159%和187%，前者目前(qián)总(zǒng)市值(zhí)超1600亿港元，后(hòu)者总(zǒng)市值超(chāo)1300亿元(yuán)。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价(jià)同期累(lèi)计(jì)最(zuì)大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的(de)是(shì)，自2021年高(gāo)点迄今重(zhòng)庆(qìng)啤酒(jiǔ)股(gǔ)价(jià)跌近六成，珠江(jiāng)啤酒则跌(diē)超三(sān)成(chéng)。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴起，北京(jīng)的燕京、上海的力(lì)波、福建的惠(huì)泉、新(xīn)疆(jiāng)的乌苏、兰州(zhōu)的黄河、重(zhòng)庆的山城、四川的蓝剑、桂(guì)林的漓泉、河南的金星(xīng)、陕西的汉斯等，几(jǐ)乎每座(zuò)城(chéng)市都(dōu)拥有自己的啤(pí)酒厂。

　　经过(guò)“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五强(qiáng)争霸，华(huá)润啤酒、青岛啤(pí)酒(jiǔ)、百(bǎi)威英博、嘉(jiā)士(shì)伯、燕京啤酒的(de)市场份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫(xīn)证券孙山山(shān)4月24日发布的研(yán)报(bào)罗列五(wǔ)大巨头的具体市场份(fèn)额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚(yà)太（百威英博子公(gōng)司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率(lǜ)分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成(chéng)寡头格局。

　　孙山山(shān)指出(chū)，我(wǒ)国啤酒行业CR1市占率属于中等水平，市场集中度(dù)仍有提升空间(jiān)，待CR1市占(zhàn)率提(tí)升后头部企业(yè)将有望(wàng)进一(yī)步提升盈利水平。分析人士指出，如果“大(dà)鱼(yú)吃大(dà)鱼”的市场趋势不(bù)变，经(jīng)过一段时间的此消彼长(zhǎng)，持续多年的“五(wǔ)强争霸”格局，将演变为“一超多强”：华(huá)润啤(pí)酒把青岛啤(pí)酒和百(bǎi)威英博甩(shuǎi)开(kāi)，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵营(yíng)。

　　值得注意的是，这几年，外资啤酒在中国市场颓势明显，百威英博销量下滑(huá)，一手扶持的(de)嫡系珠江啤(pí)酒2022年净利同比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年的(de)营业(yè)利润增长将低于去(qù)年的水(shuǐ)平，研报(bào)指出重庆啤酒为嘉士伯在华运营啤酒资产唯(wéi)一平台，并(bìng)将乌(wū)苏啤(pí)酒、1664，以及(jí)嘉士伯啤酒在中(zhōng)国多个地区的(de)销售权(quán)划归(guī)重(zhòng)庆啤酒。

　　主流厂商(shāng)纷(fēn)纷提价(jià) 占(zhàn)据高(gāo)端如同坐拥(yōng)印钞机(jī)？

　　分析人士指(zhǐ)出，这几年啤酒(jiǔ)行业(yè)的业绩增长，多亏(kuī)了高端化。此前多年，高端啤(pí)酒市场主要由外资啤酒百(bǎi)威英博(bó)、嘉士(shì)伯(bó)、喜力(lì)等品牌牢牢掌控。近年来，本土(tǔ)啤酒开始(shǐ)发力。以销量最大的(de)华润雪(xuě)花啤酒为例，早年畅销大江南北的大绿棒子，现在(zài)已(yǐ)经很难见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜(xiān)啤大行其道(dào)。

　　孙山山指出(chū)，啤酒行业(yè)处于产业链中游，对(duì)上游成本敏(mǐn)感，大麦、玻(bō)璃、易拉罐、瓦楞(léng)纸为影响(xiǎng)啤酒成本主(zhǔ)要材料；下游终(zhōng)端议价能力(lì)较强，进入存量(liàng)竞(jìng)争时代后，企业(yè)为向高端化(huà)转型已多次实施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现(xiàn)饮消费场景恢复将加速各啤酒龙头产品结(jié)构优化、加速高(gāo)端化进程(chéng)，2023年吨价(jià)提(tí)升幅度或不(bù)弱于成本催生普遍(biàn)提(tí)价的(de)2022年(nián)。

　　整体性的提(tí)价(jià)，近(jìn)几年时(shí)有(yǒu)发生。啤酒提价涨幅、频次(cì)、企业参与数量(liàng)高增，提价区(qū)域(yù)由部分(fēn)到全国。仅在2022年，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等(děng)主流(liú)厂商纷(fēn)纷(fēn)提价(jià)，中高低档均有所涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元(yuán)左右，崂山啤酒零(líng)售(shòu)价从3-4元提升至5-6元(yuán)，乐(lè)堡、重啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就在前几(jǐ)年，中国啤酒市场的产品(pǐn)价格稳定在3-5元区间，如今，已(yǐ)经整体进入了6-8元价格(gé)带(dài)。甚(shèn)至，巨头们纷纷推(tuī)出(chū)千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的“一世传奇(qí)”，百威啤酒(jiǔ)的“大师传奇”，都是为了继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中(zhōng)档高(gāo)端齐发力(lì) 高端化势能锐不(bù)可挡

　　华鑫证券指出，在百元级产品上，青岛啤酒率先在(zài)2020年率(lǜ)先推出“百年(nián)之旅”，售价388元，并在2022年推出价值(zhí)1399元的“一(yī)世传奇”；超高端产品(pǐn)方面，青岛(dǎo)啤酒布局丰富，产(chǎn)品价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西(xī)南证券(quàn)朱会振4月29日发布的研报指出，青岛啤酒中档高端齐发(fā)力，高端化势能锐(ruì)不可当。产品端方面，公(gōng)司在坚持(chí)纯(chún)生(shēng)系及经典系“1+1”品牌战略基础上，进一步提升中档崂(láo)山(shān)品牌(pái)占比(bǐ)，并(bìng)借助桶啤(pí)、白(bái)啤(pí)等高端产品放量，带动(dòng)整体产品结构(gòu)持续升(shēng)级。随着23年现饮场景全面复苏(sū)叠加去(qù)年Q2以来低基数效应，预(yù)计公司全年(nián)业绩将维持高(gāo)增(zēng)。

　　▌华润啤酒：收购喜(xǐ)力如虎(hǔ)添翼(yì) 但目前主要销量来自中(zhōng)低端产(chǎn)品

　　2019年，华润啤酒收(shōu)购(gòu)肖姓出过哪些名人名字，肖姓出过哪些名人呢喜力(lì)中(zhōng)国正式完成交割。1863年创立(lì)于(yú)荷兰的喜力，旗下拥有上百家酒厂(chǎng)，连续多年(nián)跻(jī)身世界500强榜(bǎng)单(dān)。而(ér)收(shōu)购方华润(rùn)啤(pí)酒，满(mǎn)打满算(suàn)也(yě)才30岁(suì)，借此拓展高端市(shì)场。华(huá)鑫证券指出，华(huá)润啤酒(jiǔ)高(gāo)端及(jí)超高端产品仅占其收入占比17%，而经济型(xíng)（5元以下）产品收入占比达(dá)47%，表明目前市场更加认可、熟(shú)悉(xī)其(qí)经济(jì)型产品如勇闯天涯等，但对其高端产品(pǐn)认知度(dù)或接受度相对偏低。公(gōng)司提价空间较(jiào)大(dà)，高端化完(wán)成后(hòu)利(lì)润可期。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二次创业(yè)”新篇章(zhāng) 借助U8势能持续开拓市场

　　作为曾经国产啤酒行业的老大哥，燕京啤酒近(jìn)几年风光(guāng)不在。不仅(jǐn)销售(shòu)范围收缩(suō)不少，被雪(xuě)花和(hé)青岛啤酒甩开不说，2020年的(de)营业额甚至被(bèi)重庆啤酒反(fǎn)超。但(dàn)燕京啤酒去年业绩爆发，营业收(shōu)入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿(yì)元，增(zēng)速高达54.51%。今年一季度延续高增，净利同比增长(zhǎng)近74倍(bèi)。

　　分析人士认为，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)突破增长瓶颈的(de)秘(mì)诀，是高端(duān)新品燕(yàn)京U8的成功(gōng)营销，以及旗下燕京酒號(hào)社区小酒(jiǔ)馆(guǎn)这(zhè)种新(xīn)零售业(yè)态的落地生根(gēn)。中邮证券(quàn)分析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道(dào)反(fǎn)馈，U8一季(jì)度销(xiāo)量(liàng)同增约50%，公(gōng)司借助U8势能持(chí)续(xù)开拓市场，推动整体销量(liàng)同增13%至(zhì)96.31万千升(shēng)，同(tóng)时(shí)带动公司吨(dūn)价同增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食品点评称，改(gǎi)革红利释放正处起步阶段(duàn)，旺季动销加速、成本优化之下，公司业绩(jì)弹性(xìng)将进一步(bù)加速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤(pí)酒目前属(shǔ)于蓝海市场(chǎng)，拥有巨(jù)大发展潜力(lì)及空间，且目前行业格局未定(dìng)，企业拥有弯道超车机会；基于精酿啤酒多元(yuán)风味(wèi)发展(zhǎn)趋势，产(chǎn)品风味及应用(yòng)场景(jǐng)布局多元化企业，将更加(jiā)能够顺应精酿市场发展趋势(shì)，拥有长(zhǎng)期可(kě)持续发(fā)展(zhǎn)潜(qián)力，并(bìng)有(yǒu)望(wàng)成为(wèi)行业新(xīn)引(yǐn)领者。

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