公(gōng)募基金交易结算模式再现创新突破！

　　继过往较(jiào)为常(cháng)见的托管人结算模(mó)式(shì)和券商结算模式之后(hòu)，一(yī)种创(chuàng)新模式——“类QFII结算模式”正(zhèng)在基金(jīn)行业悄然流(liú)行。

　　据中国基金报记者(zhě)了解，2022年3月初成(chéng)立的博道盛兴(xīng)一(yī)年(nián)持有期混合是首只(zhǐ)采用(yòng)“类(lèi)QFII结(jié)算模式”的基金，该基(jī)金由博道(dào)基金(jīn)、广发证券、兴业银行三(sān)方合(hé)作推出。目(mù)前正在发行(xíng)的易(yì)方达中证软件服务ETF也将采用(yòng)“类QFII结(jié)算模式”，上(shàng)述ETF将由易方达与广发证券、兴业银行合作发(fā)行。

　　“类QFII结(jié)算模式”的推出也(yě)吸引了行业各(gè)方目光(guāng)，据业内人士透露，除了广发证券有落地的基金产(chǎn)品之外(wài)，其他(tā)券商(shāng)、基金公(gōng)司也(yě)在关注研究(jiū)这一新(xīn)的(de)模式，也在摩(mó)拳擦掌(zhǎng)。

　　在(zài)多位业内人士看(kàn)来，目前基金(jīn)结算模式迎来新(xīn)时代。券商结算(suàn)、银行(xíng)结算、类QFII结算三类模式各有优劣，基金管理人(rén)可(kě)以根据不(bù)同情况，选择不同的结算模式(shì)，最大限度(dù)的(de)调动各方资源(yuán)，为持(chí)有人(rén)提供更(gèng)好的服务。

　　“类QFII结算模式”逐渐落(luò)地

　　在公募基金25年的历史长(zhǎng)河中(zhōng)，托管(guǎn)人(rén)结算(suàn)模式是最早出现也(yě)是(shì)最(zuì)为成(chéng)熟的(de)基金(jīn)结算模式。到(dào)了(le)2017年(nián)，券(quàn)商结(jié)算(suàn)模(mó)式(shì)启动试点，成为基金公司(sī)撬动(dòng)券商资源的有力(lì)抓手，之(zhī)后由试点转常规，发(fā)展迅速(sù)。

　　如今，新(xīn)的(de)交易结(jié)算模式——“类QFII结算模式”正在行(xíng)业(yè)各方探(tàn)索中落地。

　　据中国基金(jīn)报记者了(le)解，2022年3月(yuè)8日成立的博(bó)道盛(shèng)兴一年(nián)持(chí)有(yǒu)期混合是首(shǒu)只采用“类QFII结(jié)算(suàn)模(mó)式”的基(jī)金。而目(mù)前正在发行的易方达中证软件服务(wù)ETF也(yě)将采用“类QFII结(jié)算模(mó)式”，上述两只基(jī)金分(fēn)别由(yóu)博道、易(yì)方达两家基金公司与广发证券、兴业银行合作(zuò)发行。

　　“在证券(quàn)公司中，广发证券是率先有落(luò)地基金产(chǎn)品的(de)券商(shāng)，据(jù)了解(jiě)，其(qí)他(tā)券商(shāng)也在(zài)积极研究这一新的业务。”一(yī)位业内人士透(tòu)露。

　　据博(bó)道基金介(jiè)绍(shào)，所(suǒ)谓的“类QFII结算模式”是指(zhǐ)，公募基金参照QFII模式，通(tōng)过(guò)证券公司进行(xíng)交易申报，由托(tuō)管银行进行(xíng)结算(suàn)，在这种模(mó)式(shì)下，资金存放在托管银行的托管账户，无须(xū)银证转账到证券公(gōng)司。这也成为类QFII模式的与一般券结模式(shì)的最大不(bù)同点。

　　具体来看，类QFII模式中产品资金集中存放在(zài)托管银行，在券(quàn)商开立的(de)资金账户无(wú)需实际上(shàng)的银证转账存入资金(jīn)，每个(gè)交易日(rì)基金公司(sī)采用申报交(jiāo)易额度，使用虚头寸资金的方式进行场内交易，券商根据(jù)已申报的(de)交易额度每日滚动(dòng)计算(suàn)产品(pǐn)资金账户(hù)虚(xū)头(tóu)寸资金余(yú)额，以实现(xiàn)对产品(pǐn)场内交易额度的前端验(yàn)资控(kòng)制。

　　类(lèi)QFII模式(shì)下基金(jīn)场内交易通过经(jīng)纪券商完(wán)成，仍然保留了原先券(quàn)商交(jiāo)易(yì)结算模式(shì)的交易前端(duān)控制、验(yàn)资验(yàn)券的优(yōu)点，同时资金(jīn)结算由托(tuō)管行完成，解决了部分(fēn)托管行比(bǐ)较关注的托管资金归(guī)属(shǔ)保管问题，一定程度上(shàng)调动了(le)托管行(xíng)的积极(jí)性。

　　在博(bó)时基(jī)金券商(shāng)业务部副(fù)总经理(lǐ)王鹤(hè)锟(kūn)看(kàn)来，类(lèi)QFII结(jié)算模(mó)式，丰(fēng)富了公募基金与证券公司(sī)结算模式(shì)的选择，更好地(dì)满足各方差异化的需求，也印证了券商财富管理转型已经进入更加成熟和高(gāo)速发展阶段 ，多样的结算(suàn)模(mó)式备选可以有助于(yú)降低运营风险 、提升效率(lǜ)，促进公募(mù)基金、券商(shāng)渠道、基(jī)金投资人共赢发(fā)展。

　　“尤其是对(duì)于(yú)ETF产品，类QFII结算模式可以(yǐ)保证(zhèng)较(jiào)好运营(yíng)效率带(dài)来的优质交易(yì)体验的同时(shí)，兼顾券商与基(jī)金(jīn)公司的商业利(lì)益深度(dù)捆绑。随着(zhe)“买方投顾业(yè)务(wù)，产品工具化配置”的趋(qū)势逐渐形成，该模式(shì)将进一步促进，金融机构为广大投资人(rén)提供更多的交易工具选(xuǎn)择。”他进(jìn)一(yī)步分析(x三眼蟹为什么没人吃，世界上最恐怖的螃蟹ī)指出。

　　类QFII结(jié)算模(mó)式(shì)突破了现行客(kè)户交易结算资金的三方存管(guǎn)框架(jià)，谈(tán)及这类模式的创新点(diǎn)，平安基金总结为三大(dà)方面：“一(yī)是虚头(tóu)寸：实现虚头寸指令对接，资金(jīn)无需三(sān)方存管；二是交易交收(shōu)分离：证券公司(sī)对产(chǎn)品场内交易进(jìn)行前端(duān)验资验(yàn)券；三是日终资金对账(zhàng)：实(shí)现(xiàn)证(zhèng)券公司(sī)与(yǔ)托管(guǎn)人系(xì)统对(duì)接对账。”

　　加(jiā)强交(jiāo)易(yì)前端(duān)验资(zī)验(yàn)券功能(néng)

　　兼(jiān)顾与券商渠(qú)道的商业模式创新

　　作为一种新的交(jiāo)易结算模式，投资者对类QFII结算(suàn)模式还(hái)是比较陌生。相比过往(wǎng)的结(jié)算(suàn)模式，公募基金采用类QFII结算模式有哪些优(yōu)劣势？也(yě)是投资者关(guān)注的问题。

　　博道基金站在ETF的角(jiǎo)度分析指出(chū)，从销售(shòu)端上看，ETF的(de)募集和(hé)日常(cháng)申购(gòu)赎回都通过券商完(wán)成。若ETF采用类(lèi)QFII模式，其投资(zī)端业务也是通(tōng)过券商完成，可以全方位的跟券商(shāng)合作。

　　“类QFII的优点是证券公司对产品场(chǎng)内(nèi)交易进行(xíng)前端(duān)验资验(yàn)券(quàn)，可有效防控异常交易和超买风险。”博道基金表示。

　　“对(duì)于公募基金(jīn)管理人而言，公募(mù)类QFII结算模(mó)式，较传统托管银行结算模式(shì)，有两方面好处：一是，加强了(le)交(jiāo)易前(qián)端(duān)验资验券(quàn)功能，优化交易监控和头(tóu)寸透支(zhī)风险管(guǎn)理(lǐ)；二是，兼顾了与(yǔ)券商渠道(dào)商业(yè)模式的创新(xīn)，类(lèi)似与券商(shāng)结算模式，捆(kǔn)绑(bǎng)了(le)商业利益，有(yǒu)利于券(quàn)商代买市占(zhàn)率的提升(shēng)。博时基金券商业务(wù)部(bù)副总(zǒng)经理王鹤锟也谈了自己的看法。

　　他(tā)进一步分析称，“相较(jiào)券商结算模式，公(gōng)募类QFII结(jié)算(suàn)模式，也(yě)有两方面(miàn)好处：一是，无需银证(zhèng)转账即(jí)可调整场内外资金分布，效率有(yǒu)所(suǒ)提(tí)升；二是，简(jiǎn)化了开户环节，免去(qù)了三方存管登记(jì)确认。”

　　此外(wài)，还有基(jī)金人士认为，对于基金管理人而言，ETF采用类QFII结算模式，可以兼顾资金使用效率(lǜ)与(yǔ)风(fēng)险控(kòng)制两方面的需求，相(xiāng)？过往的结算模式体现(xiàn)出(chū)了？定(dìng)优势。相比券商结算模(mó)式，类QFII结算模(mó)式下无需(xū)银证转账(zhàng)即可调(diào)整场内外资金(jīn)分布(bù)，效率(lǜ)有所提升(shēng)，同时也简化了开户环节，免去了三？存管登(dēng)记确认；而相比托管(guǎn)人结算模式(shì)，类QFII结算模(mó)式下(xià)加(jiā)强(qiáng)了交易(yì)前端验资验券功能，可优化(huà)交易监控(kòng)和头(tóu)寸(cùn)透支(zhī)风(fēng)险(xiǎn)管理。

　　平安基金将ETF采(cǎi)用类QFII结算模式的主(zhǔ)要(yào)优(yōu)势归结为以(yǐ)下几点(diǎn)：

　　一是，类QFII结算模(mó)式(shì)下，产品资金不(bù)是集中于原来的证券公司(sī)资金账户(hù)，仍然存放(fàng)在托管行账户，实现的方式是需要将托(tuō)管行和券商打通。通过“虚头(tóu)寸”将托管行(xíng)和券(quàn)商打通，免去银(yín)证转账的步骤，解决了普通券结(jié)模式下资(zī)金分散管理，资金划拨时间受银证转账时间(jiān)范围限制(zhì)的痛点。日常投资运作(zuò)过(guò)程，减少银(yín)证转账资(zī)金划(huà)拨工作，例如，定期(qī)费用(yòng)支付(fù)、新股(gǔ)新债缴(jiǎo)款与(yǔ)银行间账户(hù)之间划拨等；

　　二是，对比券商(shāng)结(jié)算模式，一(三眼蟹为什么没人吃，世界上最恐怖的螃蟹yī)定量(liàng)减少了(le)证券资金账户(hù)开户与银证关联挂钩环节工作；

　　三是，更有(yǒu)利于明确(què)各方职责所在，以及完善业(yè)务风险管理(lǐ)。通过交易(yì)交收分(fēn)离，证券公(gōng)司(sī)前端(duān)验(yàn)资(zī)验券可有效防控(kòng)异(yì)常交易和超(chāo)买(mǎi)风(fēng)险，托(tuō)管人负责(zé)交收；日终资(zī)金对(duì)账实(shí)现证券公司与(yǔ)托(tuō)管人系统对接(jiē)对账，可防范资金结(jié)算风(fēng)险。

　　平安基金(jīn)同时也谈到了ETF采用类QFII结(jié)算模式的(de)几点不足之处：一方(fāng)面(miàn)，类似托管人(rén)结算(suàn)模式(shì)，该模式与托管人结算(suàn)模(mó)式(shì)一致，对投资组合而言需按月计(jì)算(suàn)缴纳最(zuì)低结算备付金与保证机制；另一方面(miàn)，虚(xū)头寸机制下(xià)，管(guǎn)理人、托管人(rén)与(yǔ)券商三方需每日确立(lì)场内/外资金分配比例(lì)。取(qǔ)决(jué)于投资组合交(jiāo)易(yì)特征，将(jiāng)增加日常(cháng)投资运营管理工作。

　　起步阶段或(huò)吸引头部基(jī)金(jīn)公司(sī)跟随

　　实现基金、券商、银行三(sān)方(fāng)共赢

　　从业内观察看(kàn)，不少基金公司(sī)对类QFII结算模式的关注度较(jiào)高，也在筹备或(huò)启动相应(yīng)的合(hé)作。不过，参(cān)与这类业务还(hái)涉及(jí)系统改造，以及固收、QDII等复杂型公募产品的限制仍有待解决等(děng)问题，初期或更(gèng)多是头部(bù)基(jī)金公司参与(yǔ)。

　　“近期也(yě)在公司内部对这一(yī)业务进(jìn)行了探讨(tǎo)，业(yè)务(wù)操作上(shàng)的障碍并不大。”一家基金公司(sī)人士(shì)表示，这类业务具备一(yī)定吸引(yǐn)力(lì)，相比(bǐ)较托(tuō)管行结(jié)算模式(shì)和券(quàn)商结算模式(shì)，这一(yī)模式可以同时(shí)激发银(yín)行、券商双(shuāng)方的销售力度，同时(shí)在此类(lèi)模式刚(gāng)刚起步阶段阶(jiē)段参与(yǔ)，存(cún)在(zài)明显的先发优(yōu)势。

　　博(bó)时券商(shāng)业务(wù)部副总经理王鹤锟也表示，关于类QFII结算模(mó)式仍(réng)处于(yú)发展初期，该模式特点(diǎn)鲜明。但是(shì)，对于固收、QDII等(děng)复杂型(xíng)公募产(chǎn)品的(de)限制仍有待解决(jué)，成为主流结算模式仍不具备条件。展望未来，预(yù)计相关金(jīn)融机(jī)构(gòu)对该模式会保持高度(dù)关注，会成为选择之(zhī)一。

　　平安基(jī)金(jīn)相关人士更有信心，认为这是一(yī)个基(jī)金、券商、银行三方共(gòng)赢的模式，有(yǒu)望成为新的行业(yè)发展趋势。对管理人(rén)而言(yán)，类QFII结算模式(shì)较传统(tǒng)券结模式、托管人(rén)结算模式(shì)均有比(bǐ)较优(yōu)势；对托管人而言，产品资金全额留(liú)存在托(tuō)管账户，无需(xū)银(yín)证转账；对(duì)证券(quàn)公司(sī)提高(gāo)服(fú)务(wù)机构客(kè)户(hù)的(de)能力，也加强了公司品牌(pái)影响力(lì)。

　　不过，基金(jīn)公司开启类(lèi)QFII结算模式，也涉(shè)及不少(shǎo)系统改造，尤其是(shì)托管(guǎn)行和券(quàn)商。博道基金就表示(shì)，对基(jī)金公(gōng)司(sī)来说，总体保留沿(yán)用券(quàn)商结(jié)算模式下的场内交易前端验资验券相关(guān)流程和业(yè)务系(xì)统(tǒng)，个(gè)别(bié)如清算模块涉及一些(xiē)小改动。但券商和托管行的(de)系统改动较大，如在系(xì)统直连(lián)、账户管理、场内清算(suàn)、场外清算等多个环节需(xū)要进行升(shēng)级改造。

　　目前已经实现的模式来看，主要是(shì)广发证券、兴业银行、基金公司三方(fāng)参与(yǔ)。而记者从业内(nèi)了解到，也有一(yī)些银(yín)行、券商(shāng)对此也抱有积极(jí)态(tài)度，愿意布局此类业(yè)务。

　　从单一模式走向三类模式(shì)

　　基金行(xíng)业发(fā)展(zhǎn)25年以来，结算模式发生了重要变化(huà)，从单一模式(shì)走向(xiàng)券(quàn)商结算、银(yín)行结算(suàn)、类QFII结算模式三类模式的时代。

　　自公募基金诞生(shēng)起，采取的就是银(yín)行托管人(rén)结算模式，到目前已25年了，仍然是(shì)目(mù)前公募基(jī)金结算(suàn)的主(zhǔ)流模式。这一模式是(shì)，基金管(guǎn)理人租用券商的(de)交易席位直连报盘交易所(suǒ)，托管人(rén)作为特殊(shū)结算参与人与(yǔ)中(zhōng)国结算进行(xíng)资(zī)金(jīn)和证(zhèng)券(quàn)的清算交收。

　　券(quàn)商(shāng)结算模式在2017年启动试点(diǎn)，并于2019年初由试点(diǎn)转(zhuǎn)常规，至今已历时5年(nián)有余(yú)。随着运作机制渐(jiàn)稳、结(jié)算效率改善及券商财富管理业(yè)务高速发展，券结模式自2021年迎来(lái)爆(bào)发(fā)，根据Wind数据，2021年全年(nián)一共有(yǒu)144只新(xīn)成立基金采(cǎi)用了券结模式。根(gēn)据(jù)中金(jīn)公(gōng)司统计，截至2023年(nián)2月24日，券结基金数量与规模分(fēn)别为616只(zhǐ)和(hé)5709亿元，占据全(quán)部(bù)基金(jīn)规模比重为2.2％。

　　随着公募基金(jīn)2022年(nián)开启类QFII交易结(jié)算(suàn)模式(shì)，基金结算模(mó)式也正式(shì)进入了(le)新时(shí)代。

　　博(bó)道基金(jīn)相关人士就表示(shì)，券(quàn)商结(jié)算、银行结(jié)算、类QFII结算模式(shì)，每种结算模式各有优劣，基金管(guǎn)理人可以根据不同情况，选择不同的(de)结算模式，最大限度的调动(dòng)各方资源(yuán)，为(wèi)持有人提供(gōng)更(gèng)好的服务(wù)。

　　“随(suí)着券结模式的(de)持续推行，尤其(qí)是类(lèi)QFII结算(suàn)模式的创新发展，伴(bàn)随着权益(yì)市场(chǎng)行情修复及(jí)券商财富管理业务高(gāo)速发展(zhǎn)，在(zài)主(zhǔ)动权益(yì)基金(jīn)、ETF在内的指(zhǐ)数型基金等产品类型(xíng)上，券结模(mó)式(shì)将(jiāng)有较大(dà)发展空间。”上述平安基(jī)金相关人士表示(shì)。

　　不少人士也看好券(quàn)结(jié)模式的发展。据(jù)一位业内人士表示，现阶段券商结(jié)算模(mó)式在(zài)中小基(jī)金公(gōng)司中更加普(pǔ)遍。中小基金相(xiāng)对来(lái)说(shuō)获得银(yín)行渠道的营销支持难度较大(dà)，券结模(mó)式能有效推动券商(shāng)和基(jī)金公(gōng)司的合作关(guān)系，有(yǒu)助于中(zhōng)小基金新产品开拓市场。

　　不(bù)过(guò)，上述人士也表示，券结(jié)模(mó)式保有量会更稳(wěn)定一些，对于托管行有一(yī)个制(zhì)衡的作用。以前是(shì)小公司为主，现在也有(yǒu)一(yī)些大公司陆续开始试水，以后会是(shì)一个趋势。

　　博时(shí)基金(jīn)券(quàn)商(shāng)业务部副总经理王鹤锟也表示，券商结算模(mó)式的发展，已经从“拼数量”时代进入“拼质(zhì)量”时代：发(fā)展的边际制约(yuē)因素(sù)，也从“投入成本(běn)较大、技术系统探(tàn)索较困难”转变为(wèi)“产(chǎn)品策略与市场(chǎng)环境及需求(qiú)的匹配(pèi)度、业绩表现与(yǔ)客户体验(yàn)的舒(shū)适度、销(xiāo)售(shòu)服务(wù)与渠道陪伴(bàn)的契合度”。券(quàn)商结(jié)算(suàn)模式，将基金公司、基金产品与券(quàn)商渠道的中长期利(lì)益深度绑定；在此模式下，竞(jìng)争格局会(huì)发生分化，回(huí)归“买(mǎi)方投顾陪伴模式”的服(fú)务(wù)本质，”持续提(tí)供“好(hǎo)产品、好服(fú)务”的基金公司和证券(quàn)公司会受益于这一发展变化。

未经允许不得转载：烟台装修公司_烟台装修报价_烟台装修效果图_烟台装修知识-烟台装修服务平台 三眼蟹为什么没人吃，世界上最恐怖的螃蟹