如果要论二季度迄今，全球股票市场中(zhōng)最为靓丽的一(yī)道(dào)“风景(jǐng)线”，那么显(xiǎn)然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经(jīng)225指数进一步强势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月(yuè)以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东证(zhèng)指(zhǐ)数已经率先(xiān)创(chuàng)下了(le)1990年8月3日以来的最高收盘点位(wèi)。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出日股今年(nián)以来的强(qiáng)势：东证指(zhǐ)数年内已累计上涨(zhǎng)了逾(yú)15％，远(yuǎn)远超过(guò)了(le)标(biāo)普(pǔ)500指数约(yuē)9％的涨(zhǎng)幅(fú)。截止(zhǐ)本(běn)周三，追踪日本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而(ér)追踪标(biāo)普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二季度迄今的短短一个(gè)半(bàn)月，日股的(de)涨幅更是在全(quán)球主要股指中几无敌(dí)手……

　　日股为何(hé)能一举领(lǐng)涨全球？对于许多(duō)国(guó)际市场的投(tóu)资(zī)者而言，近来提到日(rì)股的优异表现，脑(nǎo)海中第一时间浮(fú)现出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特(tè)在上月对日本市场(chǎng)表(biǎo)现出(chū)的强烈(liè)投资(zī)意愿。正是巴(bā)菲特(tè)进一步增持(chí)了日本五大商社(shè)仓位，令越来越多的业内人士开始注意到这一全球第三大经济(jì)体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发(fā)背后的成功(gōng)秘诀，真(zhēn)的仅仅只是获得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案显然没(méi)那(nà)么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联(lián)席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的出(chū)现(xiàn)让(ràng)日股(gǔ)变得吸引人。巴菲特所(suǒ)看到的（机会(huì)）其实也正(zhèng)是其他(tā)人眼下正在看到的，人们对日股的前(qián)景(jǐng)正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素在推动着日(rì)股上涨？“干货”其实有(yǒu)很(hěn)多(duō)……

　　狂热(rè)的外(wài)资买需(xū)

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资者目前已经连续第(dì)六周成为(wèi)了(le)日(rì)本股票的净(jìng)买家。在此(cǐ)期(qī)间，外(wài)国投资者大举(jǔ)涌入(rù)了(le)日股股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是(shì)过去10年最大规模的(de)资金流入之(zhī)一。

　　根据交易(yì)所(suǒ)的数据(jù)，在截至(zhì)5月12日的最近一(yī)周内(nèi)，海外交易者(zhě)又净买入(rù)了(le)价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美(měi)元）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济(jì)学”时代初(chū)期以(yǐ)来，他(tā)就(jiù)从(cóng)未见(jiàn)过(guò)外(wài)国投资者(zhě)对(duì)日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧(ōu)美(měi)银行系统不稳定和信用紧缩风险的while的前后时态口诀，while的前后时态要一致吗笼罩(zhào)下，越来越多(duō)的(de)海(hǎi)外投资(zī)者似乎看到(dào)了(le)日本股(gǔ)市作为避(bì)险地的“稳定性”。日本(běn)股票给人的长期低迷印象正在减弱(ruò)，持(chí)续稳定(dìng)在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴菲(fēi)特对日(rì)本五大商社的(de)增持(chí)，也(yě)令不少(shǎo)海(hǎi)外投资者对投资日(rì)本产生了更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司(sī)就表示(shì)，近来已受到了越来(lái)越多平时不太关注日本市场的海外(wài)投(tóu)资者的咨询。不少(shǎo)海外投(tóu)资者在看到日(rì)本(běn)股市的涨幅超过美股(gǔ)后，开始调查其中的原因，他(tā)们的建仓买入又进一步促使(shǐ)股市上涨，形(xíng)成了目前(qián)的(de)良性(xìng)循环。

　　一个值得留(liú)意的现象是(shì)，在巴菲特(tè)上月(yuè)公开表(biǎo)态(tài)力挺日股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资本也已相(xiāng)继(jì)造访日本。这(zhè)些海外资金有(yǒu)意复制巴(bā)菲特的(de)策略，通过低(dī)成本日元融资押(yā)注高(gāo)股(gǔ)息(xī)日(rì)元资产。

　　其(qí)实，巴(bā)菲特在(zài)日本五大商社上(shàng)的(de)加大投资，也存在着在国际市场上分散(sàn)投资对象(xiàng)的想法(fǎ)。虽然巴菲特相(xiāng)信美国的(de)增(zēng)长潜力，但过度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投(tóu)资策(cè)略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市(shì)的回(huí)报(bào)率是(shì)在波动性远(yuǎn)低于美(měi)国科技股的情况下实现的(de)。这意味着日本(běn)股市对美国(guó)投资(zī)者来说(shuō)应该(gāi)颇(pǒ)有吸(xī)引力。对美国债务上限的担忧可能也刺激(jī)了一些“末日准备者”涌入日本股市，以此作为避(bì)险手段。

　　法国兴业(yè)银行(xíng)分(fēn)析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报(bào)告中(zhōng)也表示，“外资的回归是日本股市复(fù)苏的重要标(biāo)志。（我们(men)）将(jiāng)继续对日本股票维(wéi)持超配，并(bìng)偏向银行、金融(róng)和(hé)价值(zhí)股(gǔ)的投资。”

　　深(shēn)层次的企业(yè)治理变革

　　当然，在海外投(tóu)资者今年对日(rì)本产生(shēng)兴趣之前(qián)，他们此前在(zài)这片“失落地带”曾经历(lì)过长(zhǎng)达数(shù)十年虚假的曙光和令人失望的低回报(bào)。那么这一次，即(jí)便有着(zhe)避(bì)险和多(duō)元化分散投资的(de)需(xū)求，他们又为何铁了心一定(dìng)要来日本市场？日本市场的吸引力就一定远超全(quán)球其他地区吗？

　　这便(biàn)不(bù)得(dé)不提日本市(shì)场眼下(xià)正经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要(yào)原因还源于治理标(biāo)准的提高(gāo)，以及企(qǐ)业部门推动向股东返(fǎn)还现金。日本多年(nián)的(de)公司治(zhì)理(lǐ)改革已开(kāi)始(shǐ)见效(xiào)，这项改革(gé)最初由已故(gù)前首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本(běn)企业的派息(xī)已大幅(fú)增加(jiā)，在截至今(jīn)年3月(yuè)的财年中，日(rì)本企(qǐ)业宣布的(de)回购规(guī)模已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近(jìn)50％的日(rì)本公司资产负(fù)债表上有(yǒu)净现金(jīn)，而美国的这一比例只有20％多一点；东证指数(shù)成(chéng)分股公司中约有54％的公司股(gǔ)价低于每股账面价值(zhí)，而标普500指数成分股中这一比(bǐ)例仅为(wèi)7％。单从市净率等估值指标(biāo)来看(kàn)，这就(jiù)为日(rì)本股市提供了更(gèng)坚实的底部和更高的(de)上限。

　　今(jīn)年3月底(dǐ)，东京证券(quàn)交易所为了改变股价跌破每股净资产——市净率低于1倍的情(qíng)况，还请求上市企业在(zài)意识到资(zī)本成本的(de)前提(tí)下(xià)推进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应(yīng)的(de)行(xíng)动已开(kāi)始扩(kuò)大。4月下旬(xún)，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株(zhū)式会社推出了力争“早日实现(xiàn)市净率超过1倍(bèi)”的中期经营计划(huà)和(hé)股(gǔ)票回购，股价(jià)随后大涨(zhǎng)近4成。清(qīng)水建设株式(shì)会社4月下旬也宣布了(le)上限200亿日(rì)元的股票回购和积(jī)极压(yā)缩(suō)政策性持股的(de)方针，该公司股价(jià)随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包(bāo)括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商事在内(nèi)的日本(běn)龙头企(qǐ)业在近期公布财报时(shí)，也均宣布了(le)新的(de)股票回购计(jì)划。不少(shǎo)分析师预计，到今年5月(yuè)底，各日本上市(shì)公司的(de)回购规模将进一(yī)步创下新纪(jì)录(lù)。

　　高盛首席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题(tí)正引(yǐn)起许多海外投资(zī)者的共鸣(míng)，他们(men)开始看(kàn)到这方面的有(yǒu)利证据。在(zài)交易所这些变化的推动(dòng)下，许多(duō)公司正在回(huí)购(gòu)股份(fèn)，厘(lí)清经常令人困惑(huò)的交叉持股，并在(zài)定期公开会(huì)议之前与(yǔ)股(gǔ)东进行更(gèng)密切(qiè)的接触。”

　　对冲(chōng)基(jī)金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证(zhèng)交所的鼓(gǔ)励(lì)意味着“过去两年在这方面发生的事情比过去30年还要多”，这是(shì)股市充满活力表现(xiàn)的最(zuì)大(dà)单一原(yuán)因。他们对提(tí)高股本回报率有着坚定的态度，希望(wàng)市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前(qián)依(yī)然宽松的货币政策和日本(běn)相(xiāng)对稳(wěn)健(jiàn)的经济基本(běn)面(miàn)，显然也对日股的(de)表现(xiàn)构成了提(tí)振。

　　尽管新行长植田和男(nán)上月已走马上任，但(dàn)日(rì)本央行(xíng)暂时(shí)仍未改变其(qí)大规(guī)模的货币(bì)宽松路(lù)线。即便(biàn)日本通货(huò)膨胀率超过了(le)央行(xíng)2％的(de)目(mù)标，但植田(tián)和男依然(rán)强调，“还(hái)不(bù)能放心(xīn)地说通胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今年上(shàng)半年还在持续(xù)加息，并已(yǐ)被迫(pò)在物(wù)价与经济稳(wěn)定之(zhī)间作出艰难抉择。继(jì)续宽松的日本央(yāng)行眼下依(yī)然(rán)处于能(néng)让海(hǎi)外投(tóu)资者放(fàng)心购买(mǎi)的(de)状态。

　　日本(běn)宏(hóng)观(guān)经济的表(biǎo)现目前也相对更为(wèi)稳(wěn)健。日本(běn)内阁府(fǔ)17日(rì)公布的数据显示(shì)，今年前三个(gè)月日本国(guó)内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以(yǐ)来(lái)新高。

　　日本(běn)国家旅游局表(biǎo)示，受(shòu)益于(yú)中国放宽(kuān)旅行限制，4月商务和休闲外国游客(kè)人数(shù)从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在报(bào)告中(zhōng)指出，考(kǎo)虑到(dào)while的前后时态口诀，while的前后时态要一致吗入境(jìng)旅游业复苏、强劲(jìn)资本(běn)支(zhī)出计划和日(rì)本央行持续宽松等积极因素，日(rì)本这个(gè)世界第三大经(jīng)济体的前景十分(fēn)强劲。

　　值得一提的是，从经济合(hé)作与发(fā)展(zhǎn)组织的经(jīng)济前景指数来看，日本(běn)目(mù)前是七国集(jí)团(tuán)中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在(zài)线经(jīng)纪商Monex的首(shǒu)席(xí)策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业(yè)绩似乎(hū)相当不(bù)错，重要的汽车(chē)行业预计利润将增长。以内(nèi)需为导(dǎo)向的企业正受益于入境游增(zēng)长的前(qián)景(jǐng)，而大型银行也获得了丰厚的(de)收(shōu)益(yì)。预计日(rì)本股市(shì)到今年(nián)年底将进一步(bù)上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股(gǔ)市(shì)今年的涨势或(huò)将延续下去，因盈利增长(zhǎng)、股(gǔ)票回购和估(gū)值仍(réng)处于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公(gōng)司治理的改善均提振(zhèn)了市场(chǎng)，而企(qǐ)业(yè)财报的不俗(sú)表现或有望成为(wèi)最新的上行催化剂(jì)。

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